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自五月下旬以來，美國公債殖利率受到QE退場疑慮的影響而迅速走揚，各類型債券受到程度不一的衝擊，就連過去一般被認為是「類債券」的高股息股票表現也較大盤弱勢，是否顯示「追求收益」的投資題材已經成為過去？

公債殖利率上揚的確可能對投資人「追求收益」的投資心態造成些微影響，但我們不應這麼快就對這「追求收益」的投資題材喊停。首先，雖然公債殖利率彈升，但多數國家的股息收益率仍然高於公債殖利率(圖一)，而美國企業的股息收益率與公債殖利率雖相差無幾，但若將美國企業買回庫藏股的活動列入考量，美國整體「將現金返還股東」的投資題材仍使美國股票俱投資吸引力。整體而言，雖然股息收益題材的吸引力受到QE退場影響，但仍提供投資人相當的投資價值。

圖一：政府公債殖利率 vs. 股息收益率

資料來源：Citi，2013年6月19日

其次，較高的公債殖利率，是否真的會阻礙投資高股息股票的興趣？我們以擁有最多高股息基金的英國為例(圖二)，觀察過去15年當中，除了2000年遇到科技泡沫及經濟成長隱憂出現資金淨流出、2008年金融風暴產生削減股息疑慮之外，不論是當前的低利率環境，或是金融風暴前的高利率時代，幾乎年年都有相當的資金淨流入高股息基金。因此可能只有當出現經濟衰退及削減股息的疑慮，才會降低投資人的興趣、增加資金流出的風險，而目前看來這兩者發生的機率並不高，因此「追求股票收益」的投資心態應仍可望持續。

圖二：以英國為例，較高的公債殖利率並不影響資金淨流入高股息基金

資料來源：Citi，2013年6月19日

此外，貝萊德全球股票收益基金(本基金配息可能涉及本金)除了布局於股息收益率高於全球平均的股票之外，更著重在高品質及高股息成長題材。截至2013年5月底，本基金投資組合平均股息率3.5%(高於基準指標MSCI ACWI NR USD的2.4%)、過去五年股息成長率8.2%(基準指標僅3.7%)、成立至今標準差10.9%(基準指標為15.2%)，反映本基金著重「高股息」、「高股息成長」、「高品質」的投資選股哲學，在高品質及成長題材之下，在利率上揚的期間，追求良好表現。

資料來源：Morningstar，以美元計算至2013年6月30日止。本基金成立日期為2010年11月12日。

貝萊德證券投資信託股份有限公司獨立經營管理。台北市敦化南路二段95號28樓，電話:0223261600。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責各基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人索取公開說明書或投資人須知，可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)查詢。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險；其他風險可能包含必須承受較大的政治或經濟不穩定、匯率波動、不同法規結構及會計體系間的差異、因國家政策而限制機會及承受較大投資成本的風險。穩定配息股份，基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部分，可能導致原始投資金額減損且基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。(1)不保證穩定配息股份每單位配息的穩定性或一定配息。(2)貝萊德全球基金董事會所委任的委員會可全權裁量檢視配息水準。(3)由本金所分配的配息將會導致原始本金減少，進而可能限制資本的成長。配息並不表示股份獲得正報酬。(4)無論是否旨在提供穩定的配息水準，配息水準在長期及╱或短期均可能隨基金相關投資所產生的收益而升降。以上資料包含第三人提供或發行，僅供法人機構及專業財務顧問或收件人專用，非供一般投資大眾使用，未經同意不得複製、引用或轉寄。(BLK 2013-435)

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